I Certificati Digital sono prodotti che offrono una cedola condizionata pagata periodicamente qualora ci sia un rialzo o un moderato ribasso fino al livello trigger coupon del sottostante (o del basket equipesato o del Worst Of del basket) ed una protezione del capitale (totale o parziale) valida soltanto alla scadenza. Tale prodotto molto spesso viene strutturato su un solo sottostante (di norma un indice) ed in alcuni casi può prevedere un premio composto, oltre che da una cedola condizionata, anche da una cedola incondizionata. Nella versione autocallable, il certificato potrà essere rimborsato al nominale ad una data precedente alla scadenza nel caso in cui si verifichino determinate condizioni.
Esistono innumerevoli varianti dei certificati Digital. Ad esempio, nel 2016 Banca Akros ha emesso i Target Cedola, prodotti a capitale protetto caratterizzati dalla possibilità di percepire una cedola in occasione delle date di osservazione (annuali) a patto che il sottostante si trovasse ad un livello superiore al trigger coupon (100%); questi certificati non prevedono la possibilità di autocall e le cedole non hanno l’effetto memoria.
Qualche anno dopo, nel 2018 per la precisione, la stessa Banca Akros ha modificato queste strutture aggiungendo un Cap (posto al 100%) chiamandole Borsa Protetta con Cedola.
La struttura opzionale di un Digital è finanziariamente equivalente a:
● acquisto di un’opzione call con strike 0
● acquisto di un’opzione put con strike uguale al livello di protezione
● vendita di un’opzione call con strike pari allo strike iniziale
● acquisto di opzioni digital (per le cedole)
Nella tabella a seguire viene rappresentato come le principali variabili impattano sul prezzo di un certificato Digital:
Funzionamento
Ad ogni data di rilevazione viene verificato il soddisfacimento o meno di determinate condizioni:
ad ogni data di osservazione, la cedola condizionata viene pagata solo se il livello di chiusura del sottostante (o del basket equipesato o del Worst Of del basket) è pari o superiore al livello trigger coupon. Qualora sia presente l’effetto memoria, se tale condizione è soddisfatta, vengono pagate anche le eventuali cedole non pagate precedentemente.
ad ogni data di osservazione, se il livello di chiusura del sottostante (o del basket equipesato o del Worst Of del basket) è pari o superiore al livello trigger autocall (se presente), il prodotto viene rimborsato anticipatamente e l’investitore riceve il valore nominale più le eventuali cedole non percepite (qualora le cedole abbiano l’effetto memoria).
A scadenza si verificherà uno dei seguenti scenari:
se il livello di chiusura del sottostante (o del basket equipesato o del Worst Of del basket) è pari o superiore al livello di strike, l’investitore riceve il valore nominale più la cedola relativa all’ultima data di osservazione e le eventuali cedole non percepite (qualora le cedole abbiano l’effetto memoria):
se il livello di chiusura del sottostante (o del basket equipesato o del Worst Of del basket) è inferiore al livello di strike, ma pari o superiore al livello di protezione del capitale, l’investitore riceve:
infine, se il livello di chiusura del sottostante (o del basket equipesato o del Worst Of del basket) è inferiore al livello di protezione del capitale, l’investitore riceve:
Nella successiva tabella, forniamo una panoramica sui vari scenari di rimborso minimo (eventuali cedole escluse) a scadenza del certificato (nel caso in esempio il nominale è posto pari a 100) per i più comuni livelli di protezione del capitale.
