Come anticipato, si tratta di certificati Bonus che prevedono un limite al potenziale rendimento. Generalmente il livello Cap ed il livello Bonus coincidono, ma non è detto che sia sempre così.
La struttura opzionale di un Bonus Cap è finanziariamente equivalente a:
· acquisto di un’opzione call con strike zero
· acquisto di un’opzione put down&out con strike pari al livello Bonus e barriera pari alla barriera del certificato
· vendita di un’opzione call con strike pari al livello che si vuole “cappare”
Funzionamento
In seguito all’emissione del certificato, non sono presenti date di rilevazione intermedie.
In caso di barriera americana, a scadenza si verificherà uno dei seguenti scenari:
se il livello del sottostante durante il corso di vita del certificato è sempre stato superiore al relativo livello barriera capitale, si possono presentare due scenari:
a. se il livello di chiusura del sottostante è superiore al livello Cap, l’investitore riceve:
b. se il livello di chiusura del sottostante è inferiore al livello Cap, ma superiore al livello Bonus, l’investitore riceve:
Nota: ovviamente lo scenario ‘b’ ha senso solo nel caso il livello Bonus ed il livello Cap non coincidano.
c. se il livello di chiusura del sottostante è inferiore al livello Bonus, l’investitore riceve il valore nominale più il Bonus previsto:
se si è verificato l’evento barriera durante il corso di vita del certificato, l’investitore riceve il valore nominale moltiplicato per la performance del sottostante da strike. Il rimborso massimo previsto non può eccedere il valore di Cap:
Nota: dalle formule si evince che in caso di barriera americana (continua) se anche il sottostante dovesse infrangere la barriera capitale, non è detto che la performance a scadenza sia necessariamente negativa, poiché occorre verificare la performance del sottostante alla data di rilevazione finale.
A scadenza, in caso di barriera europea si verificherà uno dei seguenti scenari:
se il livello di chiusura del sottostante è superiore al livello Cap, l’investitore riceve:
se il livello di chiusura del sottostante è inferiore al livello Cap, ma superiore al livello Bonus, l’investitore riceve:
Nota: ovviamente lo scenario ‘2’ ha senso solo nel caso il livello Bonus ed il livello Cap non coincidano.
se il livello di chiusura del sottostante è inferiore al livello Bonus, ma superiore al livello barriera capitale l’investitore riceve il valore nominale più il Bonus previsto:
se il livello di chiusura del sottostante è inferiore al livello barriera capitale, l’investitore riceve:
Nelle successive tabelle, forniamo una panoramica sui vari scenari di rimborso a scadenza del certificato (nel caso in esempio il nominale è posto pari a 100) per alcuni livelli di protezione del capitale, di Bonus e di Cap.
